药明康德净利润首下降近18% CRO烧钱严重再向投资者伸手

来源：新浪医药新闻

文 | 梁建

3月24日，药明康德发布了2019年年度报告，年报显示，在2019年，该公司营业总收入约128.72亿元，上年约96.14亿元；归母净利润约18.55亿元，同比下降17.96%；扣非后归母净利润盈利约19.14亿元。

值得一提的是，本次药明康德所言自身净利润下降的原因主要是由于报告期内，该公司所投资标的的公允价值变动损失1.8亿元、应占联合营企业亏损0.21亿元；而2018年同期实现公允价值变动收益6.16亿元、应占联合营企业收益0.77亿元。

而所谓公允价值（FairValue），亦称公允市价、公允价格，是指熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下，一项资产可以被买卖，或者一项负债可以被清偿的成交价格。

在公允价值计量下，资产和负债按照在公平交易中，熟悉市场情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额计量。购买企业对合并业务的记录需要运用公允价值的信息。在实务中，通常由资产评估机构对被并企业的净资产进行评估。

由此可以得出的结论是，本次药明康德净利润下滑并非由于其自身业绩不佳或行业形势的变化，而这也可以说是药明康德目前发展的一个新的问题，即过于依赖资本运转是否对自身有利仍是一个有待商榷的问题，毕竟在自身业绩在去年亦实现较大规模增长的情况下，由于公司主业之外的因素导致利润下滑，便有些得不偿失了。

医药外包的黄金时代

事实上，就目前国内医药环境而言，正处于以药明康德为代表的CRO/CMO/CDMO企业的黄金发展年代。

医保控费、专利悬崖使得各大药企尤其是跨国药企面临越来越大的经营压力。而为了应对这样的竞争环境，全球大药企选择调整战略，剥离非主营业务，强化主营业务，而剥离掉资产较重的工厂，聚焦创新药研发领域，是这些全球大药企采取的策略之一。

因而在各大药企关闭部分工厂后，往往会选择通过外包的方式来弥补关闭的产能，这给CRO/CMO/CDMO公司带来了发展机会，此时具备技术优势和成本优势的CRO公司往往能够分享更多的行业趋势红利。

财务数据显示，在2016年、2017年及2018年，药明康德营收分别约61.16亿元、77.65亿元及96.14亿元，归母净利润分别约9.75亿元、12.27亿元及22.61亿元。2017年及2018年，公司归母净利润增速分别为25.86%及84.22%。

而今年，药明康德营业的总收入则进一步达到128.72亿元，这充分体现了这一领域近几年的发展态势，而根据此前有关的统计，我国CRO行业2018年的市场规模为370亿元，预计未来3年市场规模仍能保持19%的平均增速，高于全球CRO行业增速，而这也是药明康德未来发展的优势所在。

CRO企业终将走向国际化

环顾国内医药领域，药明康德也能称得上是内地最优秀的医药研发外包公司之一。实际上，就公布的年报而言亦属如此，例如药明康德去年处于关键领域的实验室方面，中国区实验室Non-IFRS毛利同比增长30.2%，美国区实验室Non-IFRS毛利同比增长64.8%，基因治疗业务表现突出，这些皆体现出其强大的研发实力。

实验室的增长速度可以直接转化为收入的倍增，根据其年报，去年中国区实验室服务实现收入64.73亿元，同比增长26.59%；美国区实验室服务实现收入15.62亿元，同比增长29.79%。

除了药明康德之外，国内其他的CRO企业亦增长迅速，例如根据此前泰格医药发布的2019年业绩快报，该公司去年实现营业收入28.23亿元，比上年同期增长22.71%；利润总额10.71亿元，比上年同期增长76.77%；归属于上市公司股东的净利润8.48亿元，比上年同期增长79.55%。泰格医药在公告中称，目前自家业务延续良好增长趋势，营业收入亦实现稳步增长。

和药明康德一样，泰格医药去年亦在CRO领域开始了与跨国药企的合作之路，去年7月5日泰格医药发布公告称，该公司与阿斯利康签署了战略合作协议，在立异医药产品的临床研究与拓荒进程中进行全方位策略分工。实际上，和以阿斯利康为代表的跨国药企合作正是国内CRO企业未来必经的发展之路，而这也是中国CRO企业走出去的重要举措之一。

毕竟在客户分布上，药明康德的客户绝大多数来自欧美地区，根据其年报，去年该公司60%的收入来自于美国客户、23%的收入来自于中国客户、12%的收入来自于欧洲客户、5%的收入来自于全球其他地区客户。

烧钱严重，药明康德再提募资

在披露年报的同时，药明康德还对外发布了定增预案，拟非公开发行A股股票不超过7500万股，募资不超过65.28亿元。募资将用于在无锡、常州、上海等地的药物生产研发、技术升级项目以及补充流动资金，其中，用于补充流动资金的募资金额为19.5亿元。

药明康德方面强调，本次募集资金投资项目建设将实现公司产能扩充，帮助公司进一步强化全产业链服务能力尤其是CDMO/CMO的服务能力。公司CMOD/CMO板块业务收入近几年增速明显，2017年至2019年的收入复合增长率达到了33.40%。

事实上，截至去年年底，药明康德处于临床前、临床和商业化各个阶段的项目分子数近1000个，其中临床III期阶段40个分子、已获批上市的品种21个分子。

可以说，药明康德此时再次向投资者伸手要钱，再次印证了CRO行业是一个极其烧钱的行业，不过，药明康德也描述了未来一系列可观的前景。

药明康德向投资者描述，未来无锡合全药业新药制剂开发服务及制剂生产一期项目建成后，该公司将能够为客户提供制剂从处方前开发、处方开发和临床用药的生产服务，并将形成年产5亿片片剂，10亿粒胶囊剂，1500万瓶针剂的商业化生产能力，而这恐怕也是药明康德目前向投资者伸手的重要底气所在吧。