行业资源与资本充分结合,让LAV第一批吃到了国内创新药红利。
「谁能穿越周期」系列
医疗行业的特殊性,让其成为能够穿越周期的行业之一。
于此之中,那些能够穿越周期存在的企业,都具有什么样的特性?特别是在迷雾重重的时刻。
之前,医趋势探讨过部分国内一线BioPharma的案例,这次,我们再来看看他们背后的资本大佬们。
2015年后,政策利好之下,大量资本开始涌入中国创新药行业,直接推动了本轮接近10年的产业繁荣。
据德勤《2021年中国生命科学与医疗行业并购市场白皮书》,在私募股权、风险投资及首次公开募股融资方面,2020年相关交易金额达到了138亿美元以上,其中
医药和生物科技细分领域,同比+25.5%;
医疗器械细分领域增长更为强劲,交易金额大幅上涨42.4%。
然而,当所有角色方的钱都涌入一个方向时,必定有人会输。
随着大量me too药物退出舞台、同质化产品清场,那些幕后的“经纪公司”也面临终极考验,这其中的重要参与者正是以礼来亚洲、高瓴、红杉为代表的行业头牌,以及港股18A和科创板的二级市场资金。
寒冬来临,除了行业头部BioPharma需要关注外,那些位于背后的、闪闪发光的资本们,是否也会继续穿越周期?
作为最早在中国开始耕耘的生物医药基金之一,礼来亚洲基金(LAV)一直是行业内最令人津津乐道的由MNC设立的产业基金之一。
一方面,在中国创新药行业中,礼来亚洲基金是出现频率最高的投资机构之一,在高瓴横空出世前,低调的LAV实际上就是中国生物医药行业的投资标杆。
另一方面,大约十年前,LAV就投下了众多头部创新药企,比如贝达、微芯、信达等,这让LAV近年收获了累累战果——2020年,收获9个IPO,2021年又有13个IPO,堪称中国创新药界的风投之王。
成功的背后,是礼来强大的产业基因、行业关系网以及联动能力,这些种种,都塑造了一个独一无二的LAV。
2008年,LAV起始于礼来制药的风险投资部门,2011年成为独立运作的投资管理公司,礼来制药在LAV股权占比10%,两者互相独立。
截止目前,礼来亚洲基金共管理6支美元基金和5支人民币基金。总部位于中国,在上海、香港和美国硅谷设有办公室。
礼来亚洲基金风格简析:
专注于生物医药、医疗技术、医疗器械和诊断方向的投资;
聚焦中国企业,以及具有中国战略的美国生物技术公司;
坚持长期投资,范围从种子期开始一直到IPO后的公开市场。
关于投资逻辑,礼来亚洲基金管理合伙人陈飞曾公开表示,LAV在遴选标的时遵循三大投资原则:一是科学性,只投资具有临床价值的主流用药;二是药物具有很好的市场前瞻性;三是创业团队有既往成功的经验,有非常好的主人翁意识,并且科学家创始人有潜力成长为科学企业家。
▲LAV投资理念
投资神话的背后是一个基金团队的努力。
在LAV,管理团队一方面拥有国内外顶尖大学的医学、药学学位;另一方面,也不乏国外大型咨询公司、投行与顶级制药公司的多年工作经历支撑。
截止目前,礼来亚洲基金团队规模超过30人,包括科学研究、临床医学、投资管理和运营等专业人才。
▲礼来亚洲基金投资的、目前已上市的公司(医趋势统计制图)
据医趋势统计,成立至今,礼来亚洲基金投资的88家企业中,已有至少30家企业通过IPO上市。
2020年、2021年是该基金的集中收获期,分别有9家、13家被投企业上市,占据30家的绝大部分。
2022年,礼来亚洲基金投资进展最快的企业是合成生物学领域的引航生物,LAV入局时正处于C+轮独家投资。
从这些上市公司覆盖领域来看,大多是近年来的热点领域:抗体研发、肿瘤创新药、CAR-T、癌症早筛等。
截至2022年4月7日,礼来亚洲基金共计进行了182起投资。
从投资阶段来看,投资最多的是B轮,2018年至今约56起;其次是A轮,共计51起;C轮,共计23起。因此,该基金更偏爱医疗行业的早中期投资。
▲LAV投资阶段分析,截止2022年4月7日(数据来自天眼查 下同)
从投资年份来看,礼来亚洲基金的投资日渐活跃,2018年以前每年最多12起投资,2018年投资21起,2019年投资25起,2020年投资30起,2021年更是达到54起,同比+80%。
2022年至今已有7起投资,后续如何发力还有待观察。
▲LAV投资年份分析,截止2022年4月7日
从投资金额来看,礼来亚洲基金
在1000万美元-1亿美元之间下注最多,数量近140起;
大于1亿美元的大额项目,约有18起,足以显示其资金实力。
在小于1000万美元的投资项目中,LAV投入的最少,仅约6起。
▲LAV投资金额分析,截止2022年4月7日
从投资理念来看,在该基金投资的80多家企业中,有接近50%获得了至少2次投资。其中,
迈博斯生物、益方生物、新格元生物、科望医药获得了其4次投资;
博雅辑因获得了其5次融资;
英派药业甚至拿到6次投资。
从投资领域来看,礼来亚洲基金
偏爱创新药产品,投资项目近90起,占比近63%,包括抗癌新药、代谢疾病、孤儿药、抗衰老、核酸药物等领域;
在创新器械方面,投资项目近20起,包括糖尿病创新产品、血液透析产品、心脏瓣膜、手术机器人等;
在IVD检测类中,投资项目近20起,占比15%,主要与基因检测相关,另外包括小部分的分子诊断等;
此外,基因技术是礼来亚洲基金重点布局的一个领域,基因疗法相关项目就涉及近10起,占比约8%,包括基因编辑、细胞与基因治疗、基因大数据等。
▲LAV投资领域分析,截止2022年4月7日
此外,疫苗、医药电商、CRO和非专利药等方向也都有布局。
国内创新药发展日新月异,LAV投资选择也是随着市场大势与时俱进。
阶段一:突破前药的不足,寻找进化的me-better
对于早期项目,LAV会通过一些判断来管理风险,比如团队的背景、实验数据,以及经过欧美成熟市场验证、通过了靶点筛选阶段,并在中国市场仍有专利空缺的me-too/me-better产品,这并不影响这些产品的商业化价值。
比如贝达药业,几乎是礼来亚洲基金在国内打响的第一枪。
贝达药业2003年创立,2010年前后急需新的融资进行埃克替尼的临床三期试验,作为当时为数不多理解贝达研发方向的产业背景基金,刚成立不久的LAV果断入手:
2010年6月,参与对贝达的A轮投资。
2011年,贝达埃克替尼(凯美纳)获批上市,成为国内首个拥有自主知识产权的小分子抗癌靶向药。
LAV目前在贝达药业持股2.6%。
微芯生物也是如此。
HDAC抑制剂的抗癌作用2003年在美国被发现。诺华抗癌药Farydak是首个治疗多发性骨髓瘤的HDAC抑制剂,于2015年在FDA获批上市,微芯生物从创立之初就专注于此。
2009年,微芯生物获得了礼来亚洲基金的B轮投资。
2015年,其自主研发的全球首个选择性HDAC抑制剂西达本胺在中国获批上市,成为中国首个以II期临床试验结果获批的药物。
又如科望医药,为找到下一代肿瘤免疫药物而开展研发,弥补部分患者PD-1抗体不应答的问题,在创立初期,科望医药积极探索多种药物与PD-1/PD-L1联用。
值得注意的是,科望医药创始人纪晓辉曾任罗氏全球副总裁兼商业开发负责人,2017年任礼来亚洲基金风险合伙人,这是一家由LAV内部孵化的创新药企——即由内部投资人引领,从公司成立之时就确定研发领域,由职业经理人带领科学团队设计公司发展和退出的模式。
因此,科望的发展得到了LAV的倾力投入。
2018年6月,礼来亚洲完成了对科望医药的天使轮投资。
2018年12月,A轮继续投入5500万美元。
2019年12月,B轮投入1亿美元。
2021年5月,C轮投入1.05亿美元。
正如科望医药联合创始人卢宏韬所述,孵化科望医药是礼来亚洲一种全新的投资模式,这样的模式并不罕见,在美国的医药风险投资界已非常普遍。
阶段二:寻找中国的原始创新力量
随着中国企业的原研能力开始积累,LAV对同类首创、同类最佳项目更快地加码。投资组合中,很多企业以全球专利为目标,研发best-in-class、first-in-class新药。
比如英派药业。其成立于2009年,专注于做出同类最佳PARP抑制剂。礼来亚洲于2014年7月投资英派药业,而全球第一款PARP抑制剂奥拉帕利于2014年12月在FDA获批上市。
值得注意的是,LAV对英派药业共计投资6轮,是投资轮次最多的企业之一。总金额超过9000万美元。
旗下PARP抑制剂Senaparib(IMP4297),在中国已开展临床3期。
另一款重磅药物Wee1抑制剂IMP7068正在进行临床,据悉,英派药业是中国第一家拥有Wee1抑制剂并进入临床试验的企业,同时也是全球为数不多的4家企业之一。
▲LAV对英派药业的投资轮次
此外,在礼来亚洲的投资标的中,有数家企业布局了自身免疫产品,其中最著名的就是荣昌生物,2021年,其同类首创新药泰它西普在中国用于系统性红斑狼疮(SLE)获批上市。
阶段三:押注前沿技术,哪怕后期入场
基于美国最新技术的阶段性验证作为参考,近年来,LAV在NGS测序、分子诊断、细胞治疗、基因编辑等新疗法和技术手段方面,也都进行了提前5年以上的标的筛选。
比如,礼来亚洲对基因编辑技术研发的博雅辑因开始了多轮投资,共涉及金额超11亿元。
2021年1月18日,博雅辑因针对输血依赖型β地中海贫血的CRISPR/Cas9基因编辑疗法产品ET-01正式进入临床试验阶段,这也是国内首个获NMPA批准开展临床试验的基因编辑疗法产品和造血干细胞产品。
▲LAV对博雅辑因的投资轮次
又如燃石医学、世和基因等NGS检测技术公司分别于C轮、D轮获得LAV投资,并在一年和几年后通过IPO上市获得回报。
此外,针对另外一些商业化尚不明晰的前沿领域,比如AI影像的鹰瞳科技、癌症早筛的诺辉健康等,LAV或倾向于“看懂之后在选择”,两个项目分别选择在D轮、E轮后期切入。
作为制药巨头旗下的投资公司,LAV较其他投资机构更具投后服务的优势,从研发、销售到行业关系网都可以提供全方位的帮助。
▲礼来亚洲基金医疗行业资源
其中最著名的案例就是与信达生物长达近10年的深度合作
2011年信达生物成立,2012年礼来亚洲基金就领投了其A轮融资。
该基金还促成了信达生物和礼来制药超30亿美金的合作:
2015年3月,推动信达生物与礼来制药达成总额超23亿美元(首付+里程金)的中国及海外生物药开发合作,信达将PD-1抗体的海外市场授权予礼来,并获得5600万美元首付款。这让信达生物成为中国第一个将创新生物药的国际市场授权给世界500强制药集团的企业。
2015年10月,信达生物与礼来制药达成总额超10亿美元(里程金)的合作,即3个肿瘤免疫治疗双抗的全球开发合作协议。
另外,礼来亚洲基金持续为信达生物输血,2015年参与了信达生物C轮1亿美元融资,2018年参与其E轮1.5亿美元融资。在信达生物2018年10月IPO上市后退出,账面回报4.53倍。
明星投资人加上顶级制药企业的背书,让信达生物在7年内迅速完成5轮融资,合计5.6亿美元。成立两个月便获得首轮融资,D轮甚至创下单轮2.6亿美元的中国生物医药史上最大融资纪录。
▲信达生物融资历史
截至目前,从产品管线来看,信达有7款产品都有礼来的合作背景,其中
3款已上市药物
1款处于关键临床阶段
1款处于2期临床
2款处于1期临床
两者的合作涉及共同研发、license in/out、联名品牌等,加上礼来亚洲的早期投资,可以说是目前中国创新药企与跨国药企合作程度最深、范围最广的案例之一,对信达的成长帮助巨大。
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